库存比前三季度总营收还高，经销商开始“不敢囤货”，区域酒王的冬天来得又快又冷。

白酒圈最近有个段子：如何快速让一位河北朋友沉默？问他：“老白干还扛得住吗？”

被称为“河北王”的衡水老白干，正遭遇上市以来最严峻的时刻。2025年三季报显示，其三季度营收暴跌47.55%，净利润下降68.48%，几乎被腰斩。

更让人心惊的是，其存货高达34.94亿元，超过前三季度总营收。这意味着，就算老白干现在开始停产，仓库里的酒都够卖一整年。

01 断崖式下跌：从稳步增长到“自由落体”

老白干酒的这份成绩单，惨烈得让人不忍直视。

单季度营收从往常的十几亿骤降至8.49亿元，净利润只剩7939万元。这个数据有多糟糕？相比行业平均水平，老白干的跌幅遥遥“领先”。

现金流更是不忍直视——经营活动产生的现金流量净额同比减少118.92%，直接从正数变成负1.21亿元。简单说，就是卖酒收回的钱，已经覆盖不了各项支出了。

一位资深渠道商坦言：“现在经销商都不敢囤货了，都是随销随进。以前中秋国庆前早早打款备货，现在仓库里还有去年进的货没卖完。”

02 大本营失守：河北市场遭遇“内外夹击”

老白干真正的危机，在于其赖以生存的“河北大本营”开始动摇。

在河北市场，老白干营收超过20亿元，占比超60%，堪称命脉。如今这条命脉也出现了问题——河北市场营收下降13.82%。

与此同时，丛台酒、山庄老酒两家本土对手营收均已突破30亿元，正在蚕食老白干的市场份额。外来的汾酒、洋河等全国性品牌则加速渠道下沉，进一步挤压生存空间。

业内专家一针见血：“老白干的团队足够努力，但市场管理粗放、推广方式陈旧，使其难以抵御全国名酒的渠道挤压。”

河北白酒市场就像一锅滚烫的水，本地酒和外地酒在里面激烈翻滚，而老白干这棵曾经的“常青树”，正感受着前所未有的热度。

03 高端化受阻：千元价位的老白干，消费者不买账

老白干并非没有危机意识。很早之前，它就开启了高端化转型之路，推出1915系列瞄准千元价格带。

理想很丰满，现实很骨感。电商数据显示，老白干1915系列三大酒品的成交量均不足500单。花一千多块买瓶老白干？大多数消费者会毫不犹豫地选择茅台、五粮液。

这就是老白干的尴尬——在河北它是王，出了河北就有点“名不见经传”。消费者对白酒的品牌溢价极其敏感，而老白干的品牌力还不足以支撑千元价位。

老白干把产品简单划分为100元以上和以下两个价格带，结果两个价位均出现两位数下滑。这意味着，它既没守住大众市场，也没攻下高端市场。

04 新掌门的挑战：王占刚的“七项变革”能否破局？

2025年中期，老白干迎来换帅——原董事长刘彦龙卸任，由“市场派”王占刚接任。这位新掌门上任不到三个月，就面临严峻考验。

王占刚提出了“七项变革”，包括控量保价、厂商一体化、数字化运营等方向。但目前来看，这些措施尚未扭转颓势。

为了控制成本，老白干销售费用同比下降17.7%，管理费用下降6%。这虽然省出了部分利润，但也削弱了终端动销和品牌推广力度。

在投资者交流会上，管理层强调正推动“1915、甲等20、甲等15”三大单品战略，并通过联盟体、合伙人模式提升经销商黏性。但在消费者需求未明显复苏前，这一切都还在摸索阶段。

老白干开始尝试推出低度果味类新品，如“酌恋系列柠檬酒”，并在抖音、视频号等平台发力。同时，它还计划与金融、文旅机构开展合作，面向高净值客户打造品鉴活动。

看着仓库里堆积如山的存货，老白干或许该想想：在当下这个时代，光靠央视广告和渠道压货，已经行不通了。

白酒行业正从“高增长”转向“高质量”，从“渠道驱动”迈向“品牌驱动”。这场寒冬，对所有区域酒企都是一场大考。