美国日本国债接连出事，A 股会不会大跌？

日本上周四国债发行利率大幅度上升，周五美国国债 160 亿发行就出现承销商包销的情况，然后美国当天股债汇三杀再次出现，然后昨天我国股市就跳水了。

三者有联系吗？

表面看是国债购买遇到抵触，深层次看，有资金流向问题，也有流动性消失的问题。

资金流向看，原来日本零利率，至今只加息一次到 0.1%，而美国加息维持高位超过 4%，利差导致国际金融机构从日本贷款换成美元流入美国，买股票国债吃利差，这是过去加息周期中美国美元流动性充裕，美股上涨，美债发行顺利的一个重要因素，当然，两年前日本央行行长换人后继任者提出退出原有的负利率政策后，当时套息交易的影响导致过一次美股下跌，日元升值，中间的逻辑就是卖出美元资产，换成日元还掉日元贷款。这次日本国债发行利率破纪录，导致日元实际利率升高，日美利差减少，美国资产就会被抛售，美债发行就更困难。而美债发行困难就需要提高发行利率，美联署降息就更不可能了，所以美股就跌了。

从流动性上看，流入日本还债，从全球美元货币上看，就凭空减少了美元日元流动性，会造成全球资产价格下跌。

这就影响到 A 股了，对港股影响就更大了。

从上面的逻辑，有两个点是公考数据可以观察的，一个是日元美元的汇率，一个是港股的涨跌，美元流回日本造成美元汇率下跌，日元升值，如果流出美国流向欧洲或者香港，就只会让欧元和港币升值，港币上两周触发强方保证就是美元流入香港的结果，港股也就上涨了。

近来港股日股都在高位横盘，港股昨天盘中也有跳水动作，北向资金和国际资金流向是配套同向流动的，A 股也出现下跌，完全正常。

以上是流动性造成的涨跌，但是股市价值根本上还是取决于公司价值，价格始终是围绕价值波动的，而且我国资本市场并不完全和国际市场自由流动，为我国金融市场提供了保护，不会收到国际投机资本的冲击，他们只能通过小作文或者施压政府，造成恐慌，北向资金的容量有限，没办法左右市场方向。

A 股反弹后，因为年报业绩不佳，红利股连续上涨估值没有优势，各种主题炒作已经穷尽，价格更是虚高，上涨根本没有成交量，下跌却放量卖出，所以回调很正常，根本没有恐慌，国家队也没有过多干预。

回归正常价值，去年国庆前的红利股价值巨大，如果能跌下去，会有大批投资者进场囤货，根本不必担心。

去年国庆到现在的涨跌之间，除了美国总统换人以外，其实国内股市很多东西都变了，游资少了，量化规范了，国际资本围着我们市场却无从下手，大摩董事长来我国太多次了，这两天又来了。

不用怕，没问题。

赚钱要看个人本事，国家不包分配。