美联储降息藏私心，中美利差缩小，竟意外成就中国科技企业新机遇

文|ho侯神

编辑|ho侯神

当地时间9月17日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这一决策瞬间成为全球经济界瞩目的焦点。

这不仅是2025年的首次降息，更是自2024年12月以来，时隔9个月的再度宽松举措。

消息一出，全球市场闻风而动，各类资产价格如同被一只无形的大手拨弄，上下起伏。

此次降息背后是美国就业市场的放缓态势愈发明显，大量企业在扩张上趋于保守，就业岗位的增长速度远低于预期，这无疑给美国经济的稳定增长蒙上了一层阴影。

而因美国经济内部的风险隐患也在不断累积，政府债务规模持续膨胀，企业债务违约风险有所抬头。

再加上政治因素的微妙影响，美联储选择在此时降息，意图通过降低企业融资成本，刺激投资与消费，为经济增长注入一剂强心针，预防经济陷入更深的困境。

从美国股市的反应来看，降息消息公布后，美股主要股指先是迎来一波拉升，市场情绪瞬间被点燃，投资者们似乎看到了新一轮财富增长的曙光。

但好景不长，股指随后集体回撤，犹如过山车一般刺激，这一现象背后，反映出市场对未来经济前景的复杂心态。

降息虽然能在短期内降低企业融资成本，提升企业盈利预期，但考虑到美国经济当前面临的种种深层次问题，投资者们心中的担忧并未完全消除。

他们深知，降息并非万能良药，难以从根本上解决美国经济的结构性矛盾。

而对于全球经济格局而言，美联储降息带来的影响更为深远，其中一个显著的变化就是中美利差进一步缩小。

以美国联邦基金利率区间（4.00%-4.25%）对标我国LPR与MLF，当前1年期LPR为3.00%、5年期以上LPR为3.50%，MLF利率约在2.00%附近。

与降息前（4.25%-4.50%）相比，中美名义利差缩小约25个基点，整体仍维持“美高中低”的格局。

利差的边际收窄，对全球资金的流向产生了重要影响，原本被美元资产高收益吸引的资金，开始重新审视投资组合，对中国资产的关注度显著提升。

以中兴通讯为例，从资金面、估值、财务成本、行业需求等多个维度，都能看到美联储降息带来的积极影响。

在港股市场，降息后港美利差收窄，国际资金重新配置中国资产，8-9月，摩根大通、花旗等国际知名机构连续加仓中兴通讯H股，持仓比例最高升至7.17%，强劲的资金流入带动公司H股在8月21日单日领涨超7%。

在A股市场，全球宽松预期下，北向资金与两融资金同步回流TMT板块，中兴通讯作为A50、科技30等多只ETF的重仓股，直接受益于被动资金扩容。

估值从15倍修复至20倍区间。从财务成本角度看，公司存量美元贷款及债券占总有息负债约30%（估算），按50bp降息测算，年化可节省利息支出1.5-2亿元人民币，直接增厚净利润2-3%。

此外，人民币升值预期强化，公司账面约20亿美元净负债产生汇兑收益，2024年上半年已确认3.6亿元收益，若人民币再升值2%，全年可额外贡献2-3亿元税前利润。

从行业需求端来看，降息降低了运营商融资成本，国内5G三期招标与AI算力中心投资加速，公司5G基站、服务器及自研芯片订单能见度提升，机构预计2025年运营商业务增速有望从5%回升至10%以上。

9月美联储降息落地后，中信、民生、招银国际等5家券商在两周内上调中兴通讯目标价，一致预期A股目标价48-52元（较当时股价高约20%），并首次将“全球流动性宽松”列入核心催化因素。

人民币对美元汇率在降息后阶段性走强的条件增多，中美利差收敛削弱了美元的相对收益优势，配合更低的美债收益率预期，人民币延续了当前的阶段性走强趋势。

近期人民币对美元汇率已多次在7.10一线徘徊并触及阶段低位，官方中间价也延续偏强引导，显示市场情绪与预期均在重新估值。

从中长期来看，随着中国经济转型步伐加快，经济能见度提高，无风险收益下沉，资本市场改革等因素均有望继续支持中国权益表现。

然而，我们也必须清醒地认识到，美联储降息带来的并非只有机遇，也伴随着风险。

虽然从长期资金配置视角来看，中美利差收窄、人民币汇率压力缓解，但在短期内，市场波动加剧，资本流动的不确定性增加。

全球资本在重新配置资产的过程中，可能会引发金融市场的局部动荡。

此外，虽然美联储降息为中国货币政策提供了更大的操作空间，但我国并不会盲目跟随。

中国货币政策的核心目标始终是服务国内经济发展，保持经济的稳定增长与物价稳定，将根据国内经济形势，灵活运用各种货币政策工具，促进经济的高质量发展。

在全球经济一体化的今天，每一个国家都无法置身事外，只有敏锐洞察局势变化，积极应对挑战，才能在这场全球经济的博弈中占得先机，实现可持续发展。