一、2025收官：新手看到的是“指数新高”，老股民更该看到“底层变化”

2025年最后一个交易日（12月31日），A股收官的数据很硬：

• 上证指数收在3968.84点，全年涨幅18.41%；
• 深成指全年29.87%；沪深300全年17.66%；
• 创业板指全年49.57%；科创50全年35.92%。

如果你只把它理解成“涨了一年”，那你会错过真正重要的变化：A股的定价方式，正在从“情绪脉冲”向“结构化定价”迁移。

1）“结构性牛市”的含义：不是所有人都赚钱，但“资金更讲逻辑”

2025年的典型特征，是很多人嘴里说“指数涨”，账户却感受不到；但与此同时，另一部分人靠“主线+节奏”跑出了超额。这不是你“选错了”，而是市场在变——

• 市场更愿意为“确定性”付费：比如盈利可见、现金流强、产业趋势明确的方向；
• 市场也更愿意“用指数表达共识”：宽基、行业ETF成为重要载体（你会发现盈利的老手，不再天天盯一只票，而是盯一个方向）。

2）流动性这块“地基”变厚了：成交额创纪录，说明共识更强

2025年A股全年成交额创历史纪录，报道口径中出现了420.21万亿元、同比大幅增长的描述。
你可以把它翻译成一句大白话：市场不缺交易，缺的是“下一段共识”。

当成交额长期维持在较高水平，市场会出现两类机会：

• 趋势型机会：主线清晰时，资金愿意“抱团做波段”；
• 事件型机会：政策、业绩、产业催化出现时，资金能快速形成合力。

二、宏观底色：PMI回到扩张区间 + CPI温和修复，市场最爱这种“不过热的回升”

做A股，很多人只盯K线；但真正能把“1月节奏”讲明白的，是这张底牌：经济处在“回升但不亢奋”的区间。

1）12月PMI回到扩张：这是“开门稳”的重要先导

根据官方信息，2025年12月制造业PMI为50.1%，非制造业商务活动指数50.2%，综合PMI产出指数50.7%，均回到扩张区间。

对股市意味着什么？

• 这不是“强复苏”的信号，但它是“风险偏好回升”的信号：
  当企业订单、生产预期稳住，资金会更愿意把估值给到成长、科技和顺周期的细分方向。
• 更重要的是：1月的市场，最怕“数据突然变差”。而12月PMI“抬头”，至少给了一个相对舒服的起点。

2）CPI温和上涨：市场最喜欢“有温度但不烫手”

官方解读显示，2025年11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%。这类“温和修复”，对A股最友好：

• 不会逼出“强紧缩”；
• 又能支撑企业收入与利润预期逐步修复；
• 对“消费修复+制造升级”的组合叙事更顺。

三、政策主线：2026年市场最确定的“增量”，仍然来自“政策靠前发力”

老股民都懂一句话：A股的春季行情，很多时候不是“涨出来的”，是“预期推出来的”。
而2026年一季度，预期的核心就是：政策更积极、更靠前。

1）货币：关键词是“适度宽松 + 灵活高效”

关于经济工作会议的政策表述，权威媒体解读中强调“适度宽松”、并提出“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。

你不用纠结术语，记住三句话就够：

1. 不会突然急刹车（对股市是底）；
2. 工具箱更丰富（对结构行情是油门）；
3. 更强调“效果”（对“政策受益方向”更友好）。

另外，2025年已出现“降息降准”的政策动作，这个还是可以期待一下的。

2）财政与消费：2026年一季度“更像在抢时间”

最近一个非常值得注意的动作是：为衔接旺季需求，相关部门提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金，用于消费品以旧换新等政策衔接。

把它翻译成股市语言：

• 消费与制造链条，可能会在“政策资金—订单—业绩预期”这条线上更快形成闭环；
• 这类政策的特点是：见效不一定立刻反映到宏观数据，但会更早反映到资本市场的预期与景气交易。

3）官方政策面定调：更积极的宏观政策，是“风险偏好”的锚

对A股而言，这种信号的价值在于：把“下行风险”锁住一部分，把“向上弹性”打开一部分。

四、外部变量：美联储“降息但更看数据”，对A股意味着什么？

2026年A股要走得更顺，跟外部流动性是有相关性的，尤其是美元利率。

美联储在2025年12月会议声明中明确：将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%—3.75%，并强调后续调整将“看数据、看风险平衡”。
同时，点阵图（SEP）材料显示了委员们对未来利率路径的分布。

对A股投资者，结论不复杂：

• 外部利率的方向大概率不再是“持续上行”，这对全球风险资产（包括A股）是友好背景；
• 但节奏上更可能是“走走停停”：一旦通胀数据反复，市场就会波动。
  所以2026年一季度的策略关键词更像是：

“主线行情 + 波动管理”
而不是“无脑一路冲”。

五、重中之重：2026开局A股要盯的“3个信号”，决定1月节奏与主线强弱

信号1：成交额与波动率——“油门踩没踩下去”

2025年市场成交活跃度极高，全年成交额突破历史大关的叙事反复出现。
到了1月，最关键的不是“某一天放量”，而是节后两周能不能维持在相对高位并形成趋势。

• 若成交额稳定：主线更容易走成波段，指数与题材“共振”概率更高；
• 若成交额快速回落：行情更偏“轮动”，更考验节奏，追高体验会变差。

老股民记一句：有量，才有趋势；没量，就别把轮动当主升。

信号2：融资余额与风险偏好——“愿不愿意加杠杆”

两融余额在年末出现连续走高、并有“再创新高”的报道。

你不需要每天背数据，但要理解它的含义：

• 两融走高，说明市场在用真金白银表达“更愿意承担风险”；
• 两融走弱，说明资金更谨慎，行情容易从“进攻”切换为“防守”。

1月如果出现“指数稳、两融不跟”，那就要警惕：上涨可能更多是存量资金抱团；
反之，指数稳住、两融配合，行情更可能扩散。

信号3：政策落地的“速度”——“预期能不能变成订单与利润”

政策不是一句话，关键是落地速度与传导效率。你可以重点盯两类方向：

• 政策资金明确、链条短：例如以旧换新、设备更新相关，容易形成“景气交易”。
• 政策方向明确、但链条长：例如某些改革与中长期工程，对短线刺激弱，但对中线估值锚强。

1月最容易出现的是：政策预期驱动的第一波。
春节后，市场才会越来越看“业绩兑现”。

六、2026年1月可能出现的三种“剧本”，你对照信号就知道走到哪一幕

我不做的口号式判断（那种文章纯属算命，新手散户看的还比较嗨，但其实对你操作没有任何用处）。这里给你三套可验证的剧本：

剧本A：开门稳、主线强

触发条件（你用上面三信号验证即可）：

• PMI等数据维持相对平稳（12月已给了好起点）；
• 成交额不明显塌陷；
• 两融维持强势或温和上行；
• 政策落地持续有增量信息（例如消费刺激与“两新”政策的后续细则）。

市场表现：

• 指数温和上行或高位强势震荡；
• 主线清晰，分歧带来上车机会；
• 赚钱效应从“少数方向”扩散到“多个细分”。

剧本B：指数不差、但轮动很快（最常见）

触发条件：

• 成交额回落，但仍不算冷；
• 两融高位震荡；
• 外部数据扰动导致风格切换。

市场表现：

• 今天科技，明天资源，后天高股息；
• 追涨容易挨打，低吸更舒服；
• 适合“盯主线的回撤”，不适合“见涨就追”。

剧本C：外部扰动放大，情绪回撤（需要防一手）

触发条件：

• 美联储表态或数据导致全球风险资产波动加大；
• 国内数据阶段性走弱、或资金面明显转谨慎。

市场表现：

• 指数回撤速度快；
• 主线分歧加大；
• 资金更偏“防守与高确定性”。

注意：这三套剧本不是“预测”，而是你每天都能用数据验证的路线图。能验证，就能纠偏。

七、2026年A股的“可能主线”：别只背概念，要抓“能走得远的逻辑”

结合2025年的结构特征与政策线索，我更关注四类“能反复讲、能持续交易”的方向：

方向1：科技与先进制造——“景气交易”的土壤仍在

2025市场的“结构性科技行情”贯穿全年，是多家媒体复盘的共识。
2026年如果政策继续强调“强科技、促转型”，这条线大概率还会反复出现波段机会。

看点不在“大概念”，而在订单、业绩、国产替代/出海竞争力这些更硬的东西。

方向2：资源与上游——“商品价格+供需格局”决定弹性

2025年行业涨幅复盘中，有色金属领涨的讨论很多。
资源品的交易逻辑简单粗暴：

• 供给受限 + 需求不差 + 金融属性（比如贵金属）= 弹性；
  但同样要承认：它也更受外部价格波动影响，波段属性更强。

方向3：消费政策链——“以旧换新”背后是需求托底

当“消费补贴/以旧换新”资金提前下达，意味着政策对需求端的托底更主动。
这条线的机会，往往体现在：

• 需求旺季前的预期交易（1月—春节前后）；
• 产业链订单数据与渠道反馈的边际变化。

方向4：高股息与稳健现金流——给读者的一句大实话

很多朋友最怕的不是“少赚”，而是“回撤伤身”。
当外部不确定性仍在、市场又有结构性轮动，高股息与现金流稳健资产往往是资金的“停靠站”。
它不一定最刺激，但常常在波动中更抗揍。

八、写给老股民：2026开局最该戒掉的3个习惯（比找题材更重要）

习惯1：把“涨”当成唯一标准
2025的结构行情告诉我们：很多时候不是“涨不涨”，而是“钱往哪儿去”。
你要学会用“信号”判断阶段，而不是用“情绪”决定操作。

习惯2：听消息不看落地
政策最值钱的部分，是“落地速度与链条长度”。能快速形成订单的，更容易先走一段；链条长的，更适合中线耐心。

习惯3：只盯一根K线，不盯三件事
每天只看三件事：
1）成交额状态；2）风险偏好（两融/情绪）；3）政策落地的增量信息。
你会发现，很多“追涨吃亏”，本质是没看见市场已经从进攻切回防守。

结尾：2026开年你最关心什么？我想用评论区把“主线共识”做出来

这篇文章我希望你先关注、再收藏点赞：因为从1月5日开盘开始，你每天对照“三个信号”，就能判断市场处在哪个剧本里。

也想请你在评论区回答一个问题（我会把高赞观点整理成下一篇“开盘观察清单”）：

你觉得2026年A股更可能走哪条主线？
A. 科技与先进制造
B. 资源与上游周期
C. 消费政策链（以旧换新等）
D. 高股息与稳健现金流
——直接打“A/B/C/D + 理由”，越具体越好。

最后提醒一句：元旦假期期间消息面会比较密集，别被一两条热搜带节奏。等1月5日开盘，我们用成交额、风险偏好和政策落地三盏灯，把行情走法看得明明白白。