暴跌10%！史上最大科技股泡沫，左脚踩右脚也飞不动了

本周三盘后，全球金融与科技界的目光聚焦于一家老牌科技巨头甲骨文，其盘后公布的财报显示，总营收及关键云业务收入双双不及预期，同时公司自由现金流恶化至-132亿美元，并宣布将年度资本支出预期大幅上调150亿美元至500亿美元。

财报公布后，甲骨文股价在盘后暴跌10%，从高位跌幅已经到了40%。之前，乘着人工智能泡沫的浪潮，甲骨文靠着和OPEN AI左脚踩右脚，股价一度单日暴涨30%，如今几乎抹去了全部涨幅。

更令人警觉的是，作为衡量公司信用风险关键指标的五年期信用违约掉期（CDS）价格，已飙升至2009年全球金融危机以来的最高水平

这点燃了市场深埋的焦虑：在人工智能（AI）投资狂潮席卷全球、科技股估值高企的当下，过度举债扩张、现金流急剧恶化的甲骨文，是否会像2008年的雷曼兄弟一样，成为刺破这场“世纪级科技泡沫”的第一张多米诺骨牌？

2008年9月15日，拥有158年历史的华尔街第四大投资银行雷曼兄弟申请破产保护，其超过6000亿美元的资产负债表瞬间冻结，成为全球金融危机全面升级的标志性事件

当前，为争夺AI算力基础设施的霸主地位，甲骨文正进行一场“史上最大”的资本开支竞赛。公司2026财年资本支出预期上调至500亿美元，然而，甲骨文自身的造血能力远远跟不上烧钱速度，巨大的资金缺口迫使公司转向债务市场。2025年9月，甲骨文发行了180亿美元债券，创下科技公司纪录之一，使其总债务超过1000亿美元，成为拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家，摩根士丹利预测，到2028年，其调整后债务可能飙升至约3000亿美元。

甲骨文看似辉煌的未来，严重依赖于少数几个巨头客户的“未来承诺”。其“剩余履约义务”（RPO）同比暴增438%至5230亿美元，主要来自与OpenAI、Meta、英伟达等签订的长期巨额合同。实际上，这些科技巨头不断在相互下单、注资，都在左脚踩右脚集体飞升，推动了这个史无前例的科技股泡沫。

甲骨文飙升的债务、恶化的现金流和创纪录的CDS价格，都可能是压垮骆驼的最后一根稻草！