一纸公告，星巴克中国“卖掉”60%的股权，交易金额高达24亿美元。这一下子，整个财经圈炸了锅。

很多人第一反应是：中国又一个外资退场了？

我看完这笔交易，第一句话直接想说：别傻了，美国人在中国市场是打不过，但他们没打算走，只是换个打法继续斗，这是一场被精密编排好的、持续十年的本土化商战。

这背后，藏着精明、焦虑、也有一丝无奈。

星巴克“退场”？别笑了，人家只是换个姿势继续掘金

11月4日，星巴克宣布将与中国本土私募基金博弈资本（BPEA）组建合资公司，并以24亿美元的价格，出让其中国业务60%的股权。

数字很扎眼。交易完成后，星巴克保留40%的股份，同时将继续获得品牌授权、供应链、技术支持等控制性要素，并且预计未来十年可获取90亿美元以上的授权经营收入。

说白了，这不是美资撤退，而是美资将业务“外包”，换取稳定现金流。打个比方，星巴克就像是把中国战场交给当地佣兵——自己退到后方当总指挥兼裁判，而且每年照样领分红、拿授权费。

谁真退出了？没人。

谁捡了便宜？也没有。

美方没丢主导权，中方拿到账面价值和增长空间，双赢？永远别信这种简单逻辑。

这笔账，到底是贵了还是便宜了？

先来掰扯一下这笔交易的核心数字。

截至公告发布前，星巴克母公司市值在920亿美元左右，中国区域营收占比约8.2%，根据线性法粗略估算，中国业务理论估值大约75亿美元。

普通算法下，卖出60%的股权，怎么也得接近45亿美元的标价。

结果呢？只卖24亿。

很多人第一反应：是不是亏了？

星巴克自己给出了另一组更偏向于“未来视角”的账法，中国业务总估值从静态股权变成了动态合集：24亿美元现金，16亿美元尚持股份价值，十年授权收益预期90亿美元。

拉通看，总盘子高达130亿美元。

“75亿美元”的估值？那只是你看明面数字；而星巴克看的，是未来十年绑定一个中国资本怎样继续扩张、扩利的龄机。

真相是美国人从来不做赔本生意。只是这次他们把风险外包、回报内收。

星巴克被“迫卖”的前情提要

作为全球咖啡界的领头羊，星巴克过去十年在中国下得最狠的一步棋就是“开店”。

中国门店截至目前已经开到了8011家，是仅次于美国的第二大战场，占全球门店比例高达19.5%。

截至2025财年前三季度，星巴克全球营收276.15亿美元，其中中国市场拿下22.7亿美元——仅占8.2%！

19.5%的店，只换来8.2%的钱。

这说明什么？开得越多、回得越少

。门面战做到极致，但利润疲软到连华尔街都懒得听故事。

2025财年第三季度，中国市场虽然实现了同比8%的增长，实际营收也不到8亿美元。在一片消费降级、品牌红利稀释、本土竞争者疯狂贴地飞行的背景下，星巴克已经拼不动了。

高调进、低调退，管理层其实早就想通了。

2023年的否认，一年前其实就透露了端倪

回头看2023年，时任星巴克CEO纳思翰还专门对外强调：“中国业务不会剥离，不考虑引战（战略投资者）。”

听起来很坚定？

其实恰恰说明，内部当时已经面临巨大压力，且处理中国市场的“选项”已经上桌。

换句话讲，星巴克在2023年甚至更早的时候，就已经在筹划退居二线、放手让本土资本接棒的“新打法”。只是那个时候，“怎么退”比“是否退”更重要。

毕竟哪能轻易放弃一个拥有14亿消费者、万亿潜力蓝海市场的阵地？

本质上，这是美国人的一次“中国突围”实验

看清楚了，星巴克此次中国“脱手”，不是放弃，而是调整打法。

战略主控依然保留，品牌授权费用持续获得，股权60%暂交本地玩家运营。

未来十年经营期，一旦形势逆转，仍可通过买回或其他方式重夺主动。

这跟麦当劳几年前的中国合资模式如出一辙。

换言之，这是美资在中国市场遭遇内卷打击后的“DEFENSIVE PLAY”（防守式布局），通过让渡表面控制权，置换稳定现金流和长期品牌授权收益，用时间这把刀，再搏一次中国咖啡梦。

格局够大，算盘够精。

接盘方博弈资本是狼，不是羊

很多人以为，星巴克中国易主是一场“美方退出，中方接盘”的传统剧情，但其实呢？

博弈资本可不是什么新手，他们是国内在运营整合、成本掌控方面非常擅长的私募机组，某种程度上，正是他们的介入才让星巴克看到了“卷不过但活着”的可能性。

据说，博弈资本的目标是把星巴克中国门店推进到2万家，直接干翻目前份额第一的瑞幸与后来势头正猛的库迪。

更关键的是，他们能把星巴克的“贵气”改成“接地气”，这对品牌本身的溢价，也许是把双刃剑，但对营收报表而言，绝对是喜讯。

未来十年，是星巴克的“绑定中国”计划

这不是一次股权交易结束后的“掌权切换”，而是一个绑定期十年的精密商战工程。

星巴克这盘棋走得并不简单，把短期盈利压力甩给博弈资本承压，自己则稳坐收益方，哪怕门店赔钱，也照收授权费。

十年不变合同期内，稳住现金实收。

若中国市场后续反转、消费复苏，只需出价重新收购股份，即可翻盘。

你以为输了，其实是退一步布局长线。

你以为他们离场，其实是重新入局。

这件事其实给所有人提了个醒，在外资不断“撤退”的表象下，真正重要的是：谁还在以另一种方式“死磕”中国市场？

星巴克不是第一个，也不会是最后一个。

他背后其实是一股新的外资潮流——不再亲自掌控运营，而是通过合资、授权等方式转入“轻资产、高回报”的新形态。

这代表了什么？消费力变化、运营效率要求更高，中国市场正在逼着外资“换脑子”。

【总结】

说到底，星巴克只是在用更聪明的方式，继续抢占中国年轻人的时间与钱包。

对于我们而言，第一，要提高对市场主导权的敏感度；第二，要看清合资背后的主动与被动；第三，也是最关键的，中国品牌要有运营力，更要有品牌心智的构建力。

这场中国咖啡战，里子比面子重要得多。