22家仅6家半年营收增长，白酒企业主动降速还是困境求生？

近日，白酒上市公司均已披露半年报，增速下滑已成不争的事实。22家白酒上市公司中，仅6家维持了营收利润正增长，行业在深度调整中承压前行。面对当前困境，酒企正积极寻求通过年轻化和低度化转型来突破。即时零售、宴席市场和降度成为上半年白酒行业三大关键词。这是一剂“猛药”还是一道“良方”，尚需时间验证。

二季度“拖后腿”

白酒行业整体处于“三期叠加”的深度调整期。在22家白酒上市公司中，上半年仅6家维持了营收利润正增长。这6家企业分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒和金徽酒。这几家企业中，部分是头部酒企，部分是区域龙头。这表明了，尽管近年来白酒行业集中度不断上升，但仍存在结构性机会。

在这22家企业中，有4家企业处于亏损状态。海南椰岛和金种子酒两家酒企由盈转亏。金种子酒营业收入4.84亿元，同比增速为-27.47%；净利润亏损0.72亿元，同比增速为-750.54%。皇台酒业亏损扩大至527万元。“戴帽”的岩石股份亏损收窄，却依旧濒临退市。

酒鬼酒也在亏损边缘徘徊。今年上半年实现营业收入约5.61亿元，同比下降43.54%；归母净利润895.5万元，同比下降92.6%。

细看各家财报发现，第二季度形势最为严峻，行业寒意传导至头部的“茅五汾泸”。贵州茅台还能维持个位数增长，但增速明显下滑。茅台系列酒营收负增长。五粮液和山西汾酒净利分别下降7.58%和13.5%。泸州老窖营收净利同比双下滑。洋河股份净利同比下滑高达62.66%。

乍看之下古井贡酒营收和净利微增，但细究发现，这样的业绩全凭第一季度数据苦苦支撑。毕竟在第二季度，古井贡酒实现营收47.34亿元，营收增速为-14.23%；净利润13.32亿元，净利润增速为-11.63%。

尽管老白干酒上半年整体利润增长尚可，但进入二季度后，增长动能已明显放缓，甚至出现负增长。第二季度公司实现营业收入13.14亿元，同比下降1.95%；归母净利润1.68亿元，同比仅微增0.16%。

金徽酒在二季度也面临较大压力，归母净利润为6448.34万元，同比下降12.78%。

在一众“飘绿”的业绩数据中，舍得酒业第二季度净利同比增长139.48%，显得格外耀眼。但舍得酒业的业绩实际上乏善可陈，因为这样的增长是在去年归母净利暴降80.5%的基础上实现的。

酒企“主动降速”？

舍得酒业的业绩表现似乎验证了各家酒企“主动降速”的说法。

近两年，很多酒企会在财报中用“主动降速”来解释暴跌的业绩，通过降低业绩增速让市场释放更多的空间，从而在度过调整期后实现进一步增长。然而，有投资者开始质疑：这究竟是锚定长期主义的断臂求生，还是业绩疲软的无奈说辞？

行业中最频繁把这个词挂在嘴边的是洋河股份。公司2025年上半年财报显示，洋河不仅没有“刹车成功”，反而继续“加速下滑”——营收147.96亿元，同比下降35.32%；归母净利润43.44亿元，同比大跌45.34%。

如果仅仅是增长放缓，或许称得上“主动降速”，但业绩若持续“跳水”，这个说法恐怕难以让市场信服。

可以肯定的是，适当降速确实能让接下来的业绩更好看。

以泸州老窖为例，今年上半年营收和净利润增速虽然下滑，但是幅度还不算大，二季度单季营收下滑7.97%，表现中规中矩。

这主要是归功于去年基数较低。泸州老窖2024年业绩表现为高开低走，四个季度单季营收增速分别为20.74%、10.51%、0.67%和-16.86%。

今年年初，中国酒业协会曾呼吁白酒企业：主动降低增长预期，调节增长速度。中酒协表示，高速增长是产业自信，但同时也会积累许多矛盾，调整发展策略和节奏，适应形势增收换挡，主动降低增长预期，力争努力化解矛盾。

无疑，降速发展已成白酒行业共识，但不能成为企业解释业绩下滑的“万金油”。

线上借力即时零售

在行业整体疲软的背景下，酒企纷纷寻找出路。总体来看，各大酒企都在缓解库存和寻找新增长点上发力。前者主要是借力即时零售，后者则是开拓宴席场景和推出低度酒。

在传统经销渠道上，目前白酒经销商平均净利从8%降至3%—5%，且快速恶化趋势尚未看到改善迹象，而名酒大单品经销商普遍面临利润腰斩甚至亏损的境地，所以酒企和电商平台的互动增加。6月，贵州茅台总经理王莉率队拜访了京东集团和阿里巴巴集团；借助同在宿迁的优势，洋河与京东合作上线独家定制的211ml、618ml光瓶酒新品。据报道，“618”期间京东平台（包括自营＋第三方店铺）的茅台酒销售额同比增长了44.97%，但效果有多大还要观察。

酒企和酒商都在加速拥抱即时零售。从茅台酱香酒与美团闪购合作，到泸州老窖上线“小时达”门店服务，再到华致酒行力推“华致优选”、1919发力“酒饮生活馆”，即时零售已成为酒业渠道革新的关键战场。

可是，即时零售是一把“双刃剑”。这一过程中，不少实体商家利润空间被挤压，部分中低价位产品甚至陷入“赔本赚吆喝”的恶性循环。同时，价格倒挂仍是一个大问题。不少平台将名酒作为“引流工具”，加剧渠道价格倒挂。

线下聚焦“宴席”消费

借力即时零售暂未果，多家酒企聚焦“宴席”消费场景。财报中透露，上半年多家酒企在宴席市场都取得了不错的成绩。

高端商务场景短期难以回暖的当下，宴席市场这片“基本盘”，已成为酒企不可放弃的必争之地。

市场竞争陡然加剧，众多头部酒企已启动宴席市场的产品战略调整。

这可谓是“几家欢喜几家愁”。愁的当然是早已深耕宴席市场的酒企，如今面临着“蛋糕”被分的压力。

今世缘名字踩中中式审美，旗下中高端白酒一度在宴席市场受到欢迎。然而，公司刚披露的半年报显示，公司营收净利双下滑，降幅分别为4.84%、9.46%。

剑南春也一度被称为“宴席之王”，凭借水晶剑产品精准卡位400元价格带，通过长期在宴席市场的深耕，近年来实现了持续增长。

这些曾经依靠地域优势占据宴席市场一定份额的区域酒企，未来都或面临“上有头部酒企挤压、下有成本压力攀升”的双重困境。

与此同时，“降度”成为2025年中国白酒行业最热门的关键词。

近日，五粮液推出了邓紫棋代言的29度“一见倾心”低度酒新品，这款产品赚足眼球。舍得酒业也于近日推出29度低度酒产品“舍得自在”。此外，泸州老窖宣布28度国窖1573已研发完成，洋河股份计划在八九月份集中上市果酒、露酒和低度潮饮。

低度酒市场前景广阔，中国酒业协会数据显示，2025年国内低度酒市场规模预计达740亿元，年复合增长率达25%，增速远超白酒行业整体水平，已成为酒企开辟新增量市场的重要方向。

但随着众多品牌涌入，也面临产品同质化、消费习惯待养成和市场接受度低等诸多挑战。

业内人士认为，低度酒更符合当代消费者需求，是白酒企业应对消费迭代的重要举措，但仅靠降低酒精度远远不够。

因此，“降度”只是第一步，要真正捕获年轻消费者的心，还要推动整个行业在工艺创新、产品设计和消费场景上实现全方位升级，为行业注入新的活力。

南方+记者 黄晓韵

【作者】 黄晓韵

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