最近A股挺热闹，上证指数直接站上十年高位，市场里到处都在聊“牛市是不是真的来了”。

之前有业内人士做了深度分析，说4000点不是啥奢侈目标，是估值修复和宏观环境撑着的必然结果，这话一出来，不少股民和机构都在琢磨这事。

估值+资金：双引擎

说实话，之前A股在全球主要经济体里挺“憋屈”的，金融危机之后，除了中国，其他前十大经济体的股市都创了历史新高，就咱们A股一直在3000点附近晃悠，跟咱们的GDP增速比起来，明显有点脱节。

格隆做的那个宏观估值模型我看了，就算按最保守的算，比如GDP增速在4.5%到4.8%之间，国债收益率1.8%到2.0%，A股也还有15%以上的上涨空间，这么看4000点其实挺合理的。

我觉得这估值低不是一天两天造成的，之前很多人觉得A股没盼头，其实是没仔细看它的“性价比”。

现在A股的股息率比银行存款利率、国债收益率都高，夏普比率也显示买股票比买债券值当。

这种情况下，居民存款、机构资金还有实业资本慢慢往股市流，也挺好理解的，毕竟钱都想找个能多赚点的地方。

再说说居民资产配置的事，咱们居民存款超160万亿，之前大多都趴在银行里，像头“笼中猛兽”。

但现在不一样了，存款利率一降再降，理财也不保本了，房子的投资属性也弱了，大家自然要换个地方放钱。

2025年7月的金融数据就很明显，住户存款少了1.1万亿，非银存款多了2.14万亿，这钱明摆着是从银行流去资本市场了。

老实讲，A股总市值还不到100万亿，要是这种“存款搬家”成了趋势，那市场里的钱可就多了去了，到时候说不定还真有点“不够分”。

我身边就有朋友，之前把大半积蓄放银行定期，现在也开始拿出一部分买基金、炒股，说“就算赚得不多，也比放银行吃那点利息强”。

时代+科技：新风口

A股能有现在的势头，跟整个时代的变化也分不开，之前有业内人士演讲时说，中国正在从“大财政体系”转向“大金融体系”，这话我挺认同的。

过去四十年，货币超发的红利基本都附着在房地产上，房价涨得厉害，现在房地产周期见顶了，想靠房子增值没那么容易了。

这时候权益市场就成了少数还有估值吸引力、能长期增长的资产，毕竟每类资产都有自己的时代，就像老话讲的“每只狗都有它的好日子”，现在轮到A股了。

以前大家觉得A股是“没人要的孩子”，现在不一样了，时代红利轮动到这了，它自然成了受益者。

科技革命这块更是给A股添了把火，格隆特别提到AI对市场风险偏好的提振，我觉得这点很关键。

现在电子行业的市值已经超过银行业了，寒武纪这些AI公司的股价都快赶上茅台了，这可不是简单的市场波动，是时代变了的信号。

本来想觉得科技股涨得有点虚，后来发现不是这么回事。

历史上90年代的互联网泡沫就是例子，科技革命能催生出新的增长故事，让市场脱离传统的基本面逻辑，进入“叙事驱动”的阶段。

只要利率不收紧、估值没高到离谱，这种热度就能撑挺久，AI现在就是这么个情况。

风险+改革：定方向

虽然现在看着挺乐观，但也不能光说好话，A股想稳住4000点，还有不少坎要过，有学者就说，股市短期能脱离基本面，但长期肯定不行。

现在咱们经济还有不少问题，比如GDP平减指数连续9个季度是负的，居民净资产增速也连续10个季度不行，社零增速一直没起来，人口结构还在加速恶化。

这些问题的根儿，其实是经济还没完成从“生产驱动”到“消费驱动”的转型。

我觉得要是没法通过改革解决这些问题，比如重新平衡中央和地方的财权事权、让信贷多向民企倾斜、让居民能多分到点国民收入，那A股就算涨了，也可能只是“资金牛”或者“政策牛”，没法变成能一直涨的“经济牛”。

想让牛市持续，改革是唯一的办法，就拿居民收入来说，2024年居民收入占GDP的比重才43%，要是能提到50%，大家手里有钱了，内需自然就激活了。

还有外资和政策的配合也很重要，要是美联储能降息，国内再适当宽松点，外部环境也能帮上忙。

毫无疑问，A股冲4000点的逻辑是够的，估值修复、资金流入、时代红利、科技热度，这些加起来就是动力。

格隆说要是环境好，指数能到4500点以上，我觉得不是没可能，但想守住4000点、再往上走，关键还得看经济转型成不成。

现在A股正站在时代的十字路口，4000点说不定只是起点，不是终点。