量化固收+的机会来了

最近股市在高位震荡，不管是A股还是港股，都在红绿之间反复飘摇。

成交量整体也在缩小，市场情绪有所冷却。

但慢牛基调应该不会变，尤其现在经济数据不断向好，比如M1增速连续5个月改善，9月制造业PMI也连续两个月回升，经济信心正在不断恢复。

只是高位盘整下，接下来的波动变大就难以避免。

很多人既不想从股市下车，又想相对安稳地参与市场，通常就会选择红利、固收+。

其实，量化基金在震荡市里也很能打。

据Choice数据，2021年以来，截至2025年10月15日，普通股票型基金平均收益0.08%，平均最大回撤-43.76%，在这轮熊牛转换中波动比较大。

而主动量化权益基金平均收益率6.2%，平均最大回撤-29%。可见量化策略不仅在震荡市中更能赚钱，还相对更扛揍。

当然，对追求稳定的朋友来说，-20%多的回撤也很难受，毕竟主动量化权益基金还是以权益为主，难免有一定波动。

想进一步追求稳中求进，不妨关注那些采用量化策略的“固收+”产品。

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量化固收+的三大优势

传统固收+用债券资产作盾，稳住底盘；用权益型作矛，增强收益。

但现在市场环境变了，“盾”的防御因纯债收益率中枢持续下行而减弱，“矛”的进攻因权益市场轮动加快、波动加剧而难以精准发力。传统固收+增厚收益的难度就大了。

而量化固收+，可以通过系统化的量化模型进行股债择券，能在复杂的市场环境中更敏锐地捕捉机会，为博取收益开辟新的路径。

首先，量化策略“分散化”的基因使得收益稳定性强，与固收+追求绝对收益的稳健内核不谋而合。

量化策略不依靠重押单一赛道。这种分散化、纪律性的投资方式，天然具备熨平波动、控制回撤的能力，契合固收+基金追求低波动、绝对收益的目标。

尤其在当前债市收益率下行的环境中，量化策略或许能为组合提供一定的收益增厚。

其次，2021年以来中小盘风格逐渐走强，为量化策略创造了更好的发挥空间。

自2021年以来，A股市场经历了一轮明显的风格切换。

在经济弱复苏、流动性保持合理充裕的宏观背景下，市场从过去的“核心资产”行情，逐步转向业绩弹性更大、估值空间更广阔的中小市值板块。

2021年以中证1000、中证2000为代表的小盘指数领涨；2022年权益市场寒冬时，中证500、中证2000指数跌幅相对较低；

2023年在中特估和TMT主线下，也是中小盘表现相对更好。2025年科技主线下，中小盘在一片大红中表现更加突出。

近5年风格轮动加快、中小盘占优的市场环境，恰是量化策略的优势领域。

量化策略的效果与样本空间有一定关系，中小盘股票数量众多、研究覆盖相对不足，这为量化策略提供了广阔的选股沃土，能系统性地挖掘那些被传统研究忽略的机会。

同时，中小盘股票波动大、流动性适中的特点，天然存在高抛低吸的交易属性，与量化策略依赖统计规律、捕捉定价偏差的逻辑更加契合。

所以，在中小盘风格占优的市场环境下，一定程度上为量化策略提供了更好的捕捉超额收益的空间。

另外，量化策略能更好地适应行情变化，捕捉交易机会。

量化模型就像一部持续运转的市场雷达，能及时捕捉市场热点机会，科技占优时，就把因子暴露在科技上；有色大涨，就可以多配有色......更有机会在控制风险的同时增厚收益。

那么，固收+与量化的结合，到底能做出怎样的成绩？

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量化固收+的落地

理论的优势，最终需要通过实战的业绩来验证。

从近几年表现看，量化固收+策略基金相较传统产品，确实展现出了更好的风险收益特征。

在2022至2023年权益市场经历显著回调时，量化固收+基金的单年度回撤分别为-4.15%、-2.7%，低于传统固收+的-5.13%、-3.85%。

进入2024年，尤其在9月下旬市场震荡上行、主题轮动加快的行情中，它又凭借系统的灵活性，单年度回报5.8%，优于传统固收+的4.87%。

2025年以来（截至8月31日），量化固收+实现3.85%的回报，最大回撤也只有-1.34%，卡玛比率3.5，优于传统固收+的2.86。

之前华宝证券也统计过2021-2023年量化固收+产品的表现。

发现在核心资产泡沫初步瓦解的2021年，地产、地域冲突等背景下的2022年，以及行业轮动加剧、主题投资盛行的2023 年，细分权益中枢的量化增强的固收+基金都呈现出更强的绝对收益获取能力。

整体来看，在不同市场环境下，量化固收+确实更好地实现了“攻守兼备”的特性，为投资者带来了真正意义上的高质量回报和舒适持有体验。

不过，其实不管是固收还是量化，都需要强大的平台实力来做支撑。

国泰海通资管正是这样一个兼具“固收”与“量化”双重基因的优秀平台。

作为业内首批券商系资产管理公司，国泰海通资管自2005年发行第一只集合资产管理计划“君得利”至今，已有20年资产管理经验。

在固收产品上，2022-2024年连续3年获得“五年期金牛券商集合资产管理人”奖项；

量化投资也是国泰海通资管的强项，量化投资团队成员平均从业年限超过10年；策略覆盖基本面量化、量价模型、事件驱动及股指期货CTA等多个维度，具备扎实的模型开发与数据处理能力。

我们以正在发行的国泰海通稳健泰裕债券型基金（A类：025000 ；C类：025001）为例，来看看老江湖的量化固收+会如何落地。

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做更进一步的量化固收+

国泰海通稳健泰裕以80%以上的仓位配置固收资产，以高等级信用债作为压舱石，积累安全垫；20%以下的仓位配置权益产品，增厚收益。

在权益部分，这个产品还有一个设计上的巧思：采用独特的“哑铃型”量化策略——一端是深度价值风格的红利策略，另一端是高成长风格的双创指数增强。

红利与双创两大策略能够提供相近的长期回报，因此组合配置并不会稀释收益潜力。更重要的是，它们在市场表现上呈现出显著的低相关性甚至负相关性。

在Beta层面，两者形成攻守互补。

红利策略聚焦现金流稳定、持续分红的公司，犹如组合的稳定器，在熊市和震荡市中提供下行保护；

而双创策略代表高弹性与高成长，是组合的推进器，在牛市和风险偏好提升时能显著提升收益弹性。

在Alpha层面，二者来源迥异，互不干扰。

团队为两大风格迥异的板块定制了不同的量化模型。在红利板块，模型可能更侧重财务质量、股息可持续性；在双创板块，则更关注研发投入、成长动量等指标。

两者超额收益的相关性极低，使得策略能在不同市场环境下，从两个方向同时挖掘超额收益，实现“东方不亮西方亮”的效果。

同时，通过灵活调整策略配置，进一步强化产品的适应性。

产品以“1/3红利 + 2/3双创”为中性配置起点，但会根据指数的估值性价比和基金净值情况，进行灵活的战术调整。

例如，在双创指数估值过高时，可能适度增加红利占比，锁定收益；而在市场风险偏好急剧提升时，则会增加双创暴露，力争捕捉上涨机会。

从长期来看，1/3*红利全收益+ 2/3*万得双创合成指数表现要优于同期中证全指，超额表现可观。

（数据来源：国泰海通资管、Wind；数据时间：2013/5/2-2025/9/5。以上子策略仅为示例，不代表产品必然使用该策略，请以实际投资为准。）

可以看到，这样的产品设计，打破了传统单一风格策略“等待市场风格匹配”的被动局面。

无论市场风格如何快速轮动，组合总能通过一端资产的稳定或上涨来对冲另一端的波动，极大避免了资金在风格切换中的闲置等待，力求在不同市场环境下都能为组合做出正向贡献。

通过这样独特的“哑铃型”量化策略，国泰海通稳健泰裕债券型基金（A类：025000 ；C类：025001）在固收打底的基础上，既保留了收益弹性，又通过低相关性的双策略有效控制了波动，为大家在当前市场环境下提供了一份力争稳中求进的配置选择。

投资的本质，是在承担适度风险的前提下，获取合理的长期回报。在当下波动成常态的市场中，一味追求高收益或完全规避风险，都不是最优解。

而量化固收+更好地平衡了收益与风险，或许能帮助我们在投资中走得更稳、更远。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。