资本风云｜利润暴跌43%，百年老字号全聚德的困局：卖烤鸭不如买理财？

《纽约时报》曾将“不吃全聚德等于没到过北京”写入旅行指南，可见全聚德算得上是北京烤鸭的“代言人”。

然而，2024年，中国全聚德（集团）股份有限公司（以下简称“全聚德”）交出了一份黯淡的成绩单——营业收入同比下滑2.09%、归母净利润同比下滑43.15%。

走过上百年历史，全聚德也渐渐“迟暮”，想要在创新的道路上疾驰，却显得有些力不从心。

1 2024年利润腰斩，

一季度业绩继续下行

全聚德的历史可以追溯至1864年。

全聚德的创始人名叫杨全仁，老家在直隶（今河北）冀州。清朝咸丰年间，因家乡闹水灾，杨全仁与父老乡亲一起背井离乡，来到京城前门外谋生，在护城河边喂养鸡鸭，并到前门大街一带贩卖。

同治三年（1864年），杨全仁盘下前门大街一家名叫“德聚全”的干鲜果铺，将其改名为“全聚德”，开始经营烤鸡、烤鸭和烤炉肉等美食。

杨全仁聘请了曾在清宫御膳房当差的孙老师傅，用宫廷挂炉烤鸭技术烤出的鸭子色香味俱全，很快“全聚德”的烤鸭就名噪京城。全聚德的挂炉烤鸭制作技艺历经百年传承，从选鸭、填鸭、烫毛、打糖、晾坯到烤制，每一道工序都有严格的标准和要求，也承载着几代人的记忆和情感。

直到1999年，“全聚德”商标被国家工商局认定为中国服务业中的第一个“驰名商标”；2006年，全聚德品牌被商务部认定为“中华老字号”；2007年，全聚德在深交所挂牌上市，成为“烤鸭第一股”。

上市以后，全聚德一度风生水起，营业收入、归母净利润连续6年保持着增长。

图 / 2007年至2013年业绩趋势（来源：Wind）

在资本市场，全聚德也在2008年1月4日达到了股价盘中最高值78.56元/股，总市值达到111.21亿元，超过百亿。

图 / Wind

转折点发生在2013年。

2013年开始，全聚德的业绩开始走下坡路。在2020年至2022年，全聚德的归母净利润更是处在亏损状态。

图 / 2003年至2014年业绩趋势（来源：Wind）

2024年，全聚德实现营业收入14.02亿元，较上年同期减少2.09%；归母净利润3413.09万元，同比减少43.15%。

进入2025年，全聚德业绩下滑的态势仍未停止。近日，全聚德披露2025年一季报，报告期内，公司实现营业收入3.32亿元，同比减少7.26%；归母净利润421.44万元，同比减少72.47%。

图 / 全聚德2025年一季报

对于业绩下滑，全聚德归因于餐饮行业竞争加剧。其在财报中表示，餐饮行业面临着成本压力、消费分层、外部不确定性等因素的挑战。在大众化的餐饮赛道，餐饮企业盈利能力下滑，市场淘汰加速，竞争更加激烈。

不过，餐饮行业头部品牌表现强劲。浙商证券分析，2024年绝大多数头部餐饮品牌呈现正增长，全年限额以上社零餐饮（指年主营业务收入在200万元及以上的餐饮企业（单位）所从事的餐饮业务）同比增速约3%。此外，2024年绝大多数头部餐饮品牌实现盈利改善。

图 / 《餐饮行业2024年业绩综述》（来源：浙商证券）

业绩承压之时，全聚德在资本市场也表现萎靡。截至5月9日，全聚德的收盘价为10.46元/股，公司的市值缩水至32.10亿元，较巅峰时期的市值111.21亿元缩水79.11亿元。

图 / Wind

2 口碑下滑，

买理财毫不手软

作为百年老字号，全聚德却在品牌运营中逐渐偏离了贴近消费者的轨道。

在大众点评平台上，一家位于北京的全聚德直营店差评达到1600余条，吐槽该门店价格高、环境一般、上菜慢、难吃、菜量少等。

图 / 全聚德2024年财报