清仓比亚迪 巴菲特“跑了”

编辑导语：巴菲特对比亚迪从开始减持到最后清仓的各个节点，对应着比亚迪从开始“封神”到“承压”的发展历程。

比亚迪回应巴菲特清仓

针对巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦清仓比亚迪的消息。9月22日上午，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞，在社交平台上公开发文回应，“2022年8月，伯克希尔开始陆续减持其于2008年购买的公司股票，去年6月，其持股就已在5%以下了。股票投资，有买就有卖，这是很正常的事情。”

其还称，“感谢芒格和巴菲特对比亚迪的认可！也感谢过去17年的投资、帮助和陪伴，为所有的长期主义点赞。”

巴菲特对比亚迪的投资始于2008年，在2008年，伯克希尔以每股8港元的价格认购了比亚迪2.25亿股H股，总投入达18亿港元，而完全清仓于今年一季度。此前行业报道显示，持有比亚迪股份的伯克希尔能源子公司，在其第一季度财务文件中将该项投资的账面价值列为零。

随后，伯克希尔的一位发言人证实，比亚迪的全部持仓确已售出。而这一动作也标志这场始于2008年的经典投资，正式画上句号，从买入到清仓，巴菲特在比亚迪上最终获得超38倍的投资回报。而作为全球“价值投资”的风向标，巴菲特清仓比亚迪的背后，释放出来的信号也引发行业关注。

巴菲特对比亚迪的清仓并非一夕之事，2022年8月，伯克希尔首次减持比亚迪。这一年的8月30日，港交所显示，伯克希尔在2022年8月24日出售133万股比亚迪H股，均价277.1016港元，套现3.69亿港元，占已发行的有投票权的比例降至19.92%。此后，伯克希尔即开始了近三年逐步清仓的运作。

2024年7月，港交所第16次披露伯克希尔对比亚迪的减持动作。此次减持过后，伯克希尔持有的比亚迪股份比例已降至4.94%。其后，公开层面上未见伯克希尔的减持工作。据港交所规定，持股5%以下股东的减持不需要进行披露。直至今年一季度，伯克希尔子公司财报披露出来已经完成清仓。

或受到多方因素影响

对于巴菲特清仓比亚迪，香颂资本执行董事沈萌对中车网表示，“比亚迪此前长期专注于电动车，在各项技术上都具有自身的优势，符合巴菲特长期价值投资的标准，而且巴菲特投资比亚迪，也是在比亚迪还未成为市场热点的时候，随着特斯拉带动电动车概念兴起、以及中国政府大规模推动电动车产业发展，比亚迪的估值优势逐渐减弱。”

其进一步指出，“特别是在中国电动车产业进入内卷、削弱成长基础的背景下，其内在价值逻辑已不再满足巴菲特投资标的的条件，遂选择逐步减持、直至退出。”除了上述分析师的观点外，更多行业分析还认为，巴菲特的减持原因包括估值过高、行业竞争加剧及投资战略转向等因素。

而虽然巴菲特本人未详细解释减持比亚迪原因，但对于减持比亚迪一事，在2023年的一次采访中，巴菲特曾提及，“我们会找到这些资金更好的配置用途。”眼下，其投资逻辑更倾向于稳健复利，与新能源行业高风险特性逐渐背离。近年来，伯克希尔频频增持西方石油、日本商社等传统能源及高股息资产。

此外，从比亚迪自身的市场表现来看，巴菲特从减持到清仓的各大节点，也正好对应比亚迪从“封神”到“承压”的一面，风险面开始增加。

在巴菲特首次减持的2022年，堪称是比亚迪“封神”的一年，当年，比亚迪全年销量突破186万辆，同比增长152.5%，成为行业不可忽视的一极。在销量突飞猛进的同时，比亚迪享受到更多红利。2022年，比亚迪H股市盈率一度突破200倍，同年6月，比亚迪总市值首次突破万亿。

但分析认为，这一估值可能已透支了比亚迪未来的增长空间。由此，也拉开了巴菲特减持比亚迪的序幕。此后，比亚迪更开始日渐“承压”。

“承压”态势日渐显现

比亚迪在2022年的加速崛起，直接催动了国内新能源市的竞争激化，并在随后掀起旷日持久的的行业价格战。而行业掀起激烈的“价格战”正侵蚀着行业利润，这样的行业局面进一步增加了投资的不确定性。对应在2023年到2024年，巴菲特的持续减持过程中，比亚迪的市场竞争形势也开始发展复杂的变化。

在2023年到2024年期间，比亚迪在销量上虽然维持高位增长。数据显示，2023年其全年销量达到302万辆，同比增长61.9%；2024年销量达到427万辆，同比增长41.26%。但不容忽视的是，期间，伴随着比亚迪在行业大打价格战、且在插混其赖以起家的细分市场中出现份额下滑。

大打价格战，代表的是比亚迪技术层面的领先优势已经开始缩小，插混市场份额的下滑，代表着其面临的市场竞争局势加剧。挑战进一步出现在2025年，目前，比亚迪已经连续两个月同比增长不足1%，插混车在国内市场还连续多月下滑，首次传出降低年销量目标等一系列现状，佐证了行业对比亚迪增长见瓶颈的判断。

在业绩层面，其在今年上半年实现营收3713亿元，同比增长23%，净利润155亿元、同比增长14%。而分拆其财报数据，同样凸显出其增长的疲态。

一季度的财报数据显示，比亚迪当季净利润为91.5亿，较上年增长了100.38%，但这意味着，比亚迪二季度净利润仅为63.6亿元，对比去年二季度，同比下滑了约30%，扣非净利润54.3亿元，同比下滑36.6%。此外，比亚迪的毛利率也收缩至16.3%，环比下降了3.8个百分点

而这是比亚迪自2022年以来，首次出现的单季度净利润下滑，也是比亚迪自2022年以来的最低毛利率水平，比亚迪的“承压”已经摆在明面上。