高盛：黄金将突破4000美元/盎司 避险属性碾压比特币白银

智通财经APP获悉，高盛集团最新研报指出，在美元信用面临挑战的背景下，黄金作为避险资产的战略价值已超越比特币等数字货币。这一结论基于全球央行持续两年的"囤金潮"及地缘政治格局的深刻变革。

回顾过去几十年间，美国利率上升之时，投资者普遍会抛售黄金，转而买入美国国债，以追求更高收益率。然而，这种长期存在的关系在 2022 年 2 月宣告破裂。西方冻结俄罗斯央行资产的举措，彻底动摇了"美国国债无风险"的传统认知。高盛大宗商品策略师莉娜·托马斯警示："当主权资产可能被政治冻结时，传统避险资产的安全神话已然破灭。"

高盛在分析中提到，俄罗斯对于汇回其海外黄金储备表现得十分谨慎。其实，冻结资产的问题并不局限于俄罗斯。托马斯在网络研讨会上表示，制裁的实施会损害全球体系。由于投资者对美国能否掌控数万亿美元赤字缺乏信心，美国国债不再像以往那般能稳固地充当安全避风港。因此，其他国际央行行长纷纷决定增加黄金储备。

数据显示，2022年前全球央行月均购金量仅17吨，而俄乌冲突后跃升至22吨，今年更是飙升至94吨/月，增幅达453%。中国正以黄金储备占比20%为目标稳步增持，而作为全球最大黄金生产国的俄罗斯，则通过亚美尼亚等第三方渠道加速出货。高盛测算，按当前每月94吨的购入速度，全球央行黄金储备将在两年内突破历史峰值。

更值得关注的是，各大央行将黄金存储重心转向瑞士——这个拥有全球最大地下金库的国家，其存储成本随金价上涨反而下降，形成"买的越多，存得越省"的特殊效应。

对于和平到来后这一趋势是否会逆转的问题，托马斯表示逆转的可能性不大。她在哈佛大学的博士论文研究的是美元作为避险资产的历史。她指出：“一旦你跨过了卢比孔河，就很难再回头了。” 宏观配置者可能需要 20 年才能重新积累足够的信任，再次抛售黄金。

总的来说，基于央行购金潮持续、美联储降息预期、地缘风险溢价三重驱动，高盛给出惊人预测：金价有望在两年内突破4000美元/盎司，较当前3400美元/盎司存在30%上涨空间。

到底该卖什么呢?是比特币?白银?还是石油?

高盛全球大宗商品研究联席主管丹・斯特鲁文称，风险回报分析结果显示黄金更具优势。过去三年间，比特币和黄金都实现了大幅上涨，而且它们的有限供应，也为那些担忧货币供应量大幅增加可能引发通胀失控的投资者带来了信心。

斯特鲁文还指出：“比特币波动性更大，对下跌更为敏感，并且与科技股呈现正相关性。在风险情绪乐观时，比特币和股票都会表现出色。” 所以，若想防范股票下行风险，“较低的相关性和较低的波动性意味着应进行相当显著的黄金正向配置”。

金矿开采者不太可能突然发现新的大型金矿，优质储量已经逐渐枯竭，进一步开采需要时间。每年，金矿开采者增加的流通黄金总量，仅占现有总量的大约 1%。

至于石油，高盛预测，由于供应增长速度超过需求疲软的态势，西德克萨斯中质原油价格到 2026 年中期将跌至每桶 50 美元稍多的水平。

白银又该如何看呢?托马斯给出了三个理由：白银会随着时间推移失去光泽，逐渐贬值。而黄金则能保持其形态，且稀缺性更强。由于黄金价值是白银的 100 倍，用一个行李箱就能搬运价值数十亿美元的黄金，而若要运送同等价值的白银则需要拖车。此外，各大央行对持有白银毫无兴趣。白银未被国际货币基金组织(IMF)认定为储备资产，也从未出现在任何现代央行的资产负债表中。

白银更偏向于是一种工业金属，且由于其需求具有顺周期性(例如在太阳能电池板、电子产品等方面应用广泛)，因此它并非抵御经济衰退的有效对冲工具。而原油更被高盛看空至2026年——预计WTI油价将跌破55美元/桶，因页岩油革命与新能源革命双重挤压供应过剩。

托马斯还表示，黄金市场仅占股市价值的 0.5%。所以，即使是配置发生微小变化，也会产生巨大影响。对于央行而言，黄金价格越高，储存起来就越容易，因为它们需要的黄金数量就越少，就能建立起 20% 的美元计价配置。

如果还不打算购买这件 “野蛮遗物”，那就考虑买蓝筹股吧。以黄金克数计价的标准普尔 500 指数自 2022 年以来已下跌 30%，降至 58 克。